工程机械：挖机连续3个月下滑 增速“降档”何时休？
2021-7-14 来源：财联社 作者：
国内挖掘机市场受政策收紧、上年高基数等因素影响，出现连续3个月同比下滑。这个数据直接体现在最新业绩预告上，包括徐工机械(000425.SZ)、柳工(000528.SZ)中报业绩增速均明显“降档”。
今年Q2以来行业同比增速下滑，市场对工程机械周期拐点的判断存在争议，部分券商机构研究员认为，4-6月增速下滑系正常月度波动;而有私募经理直言“周期已见顶”。
部分相关上市公司向财联社记者表示，1季度超高增长不是行业正常情况，难以长时间维持;2季度宏观适度调控，国内需求下降挖机销售回落，但国外市场增势不错;3季度是行业淡季，会保持相对平稳。本轮周期波动不会如过去那样大起大落。
按券商行业研究员看法，下半年专项债发行加速、开工恢复正常、出口增长强劲趋势下，预计Q3末行业数据有望迎来反弹。部分挖机经销商也持类似观点，7、8月仍是淡季，9月后销售有望回暖。
国内销量连续3月下滑，龙头公司业绩增速“降档”
市场往往反映的是预期。三一重工(600031.SH)2月18日最高价50.3元/股，7月8日最新价为25元多，接近于打了五折。与其同属挖机大户的徐工机械、柳工日前已披露中报预告，上半年增长背后难掩业绩增速明显放缓。
徐工机械预计上半年净利同比增74.61%至103.71%;柳工预计上半年同比增5%至30%。而1季度两者分别增182%、146%。
对此，上述一家公司证券部人士表电话解释称，“1季度那么高的增速本就不是行业正常情况，当季度GDP增速为18%，有关方面会进行适当调控，国内需求自然会受到影响;加之钢材上涨也会挤压行业毛利，主要是需求和成本端两大因素影响了业绩增速”。
另外，财联社记者从挖机经销商和二手机贸易商获悉，目前正是挖机销售淡季，销售远不如2、3月份。一家韩国斗山挖机代理商销售人士表示，现在确实不好销售，但不会进行折价促销，只能多送些配件，7月代理的中小挖机会跟进涨价2-3万，短期看对公司销量会有影响，但对老客户讲则是利。
另一家上海地区经销商相关负责人向记者透露，“淡季来临，(买)一台也是批发价”。
需求下降挖机不好卖，已体现在6月份国内销售数据上。据中国工程机械协会对26家挖掘机制造企业的统计，6月份共销售各类挖掘机23100台，同比下降6.2%。其中，国内销量16965台，同比下降21.9%;出口销量6135 台，同比增长111.5%。
“墙内损失墙外补”。在上述证券部人士看来，虽然国内销量短期确实不理想，但公司海外销售势头不错，部分产品增幅甚至超过100%。长期看，这一块的放量会让国外销售占比由约20%多提高到30%以上甚至更高，但提升过程需要时间。另外，5月中旬以来钢材价格已触顶回落，也会缓解公司经营压力。
7、8月淡季难言乐观，Q3末开始数据或有反弹
从市场表现看，除了占挖机份额最大的三一重工回调近50%外，上游恒立液压(601100.SH)以及中联、柳工、徐工今年至今高位最大撤幅度为49%、47%、28%、29%。
几大机械龙头作为机构去年底首选，为何跌跌不休?除了2季度销售数据不佳或早已心中有谱外，随着3季度行业进入淡季，销售数据也难言乐观。
“(挖机)刚过年是最贵，6月到9月最便宜。现在是淡季，10月1日到快过年期间会转旺”，上述上海二手机经销商相关人士表示。
持类似观点的斗山挖机销售人士表示：“7、8月都是淡季，要买(新机)的上半年都已买了，到了9月份后又进入旺季，有工地(项目)随时都可以买，没有的话，什么时候买都没有用”。
销售挖机的业内人士给记者算了一笔账，一台20吨新机成本约60万，二手机约10万元。以二手机来测算，手上有项目2-3万/月收入，半年左右能收回成本。但现实更为“骨感”，按照土方承包老板的看法，这只是理论数据，1小时按150元计算，一天8小时能有1200元收入，一月3万左右，剔除油费、保养费等，收入根本没有那么多。前提还得手里一直有项目，挖机每月满负荷运转，一旦停下来没活干，就是烧钱。现在开工情况大不如之前，手中项目减少后，暂时不会考虑添置挖机。
结合市场终端的情况来看，今年6月前四周国内流通领域市场监测挖掘机开工小时数同比降低10.13%，环比降低6.1%。截止6月下旬，华南、华中的开工率在68%左右，环比降低2个百分点左右，华东、华北和西南的开工率在52%左右，环比降低3个百分点左右;东北和西北的开工率受降雨等因素影响，开工率降幅最大，环比降低在5个百分点左右。整体而言，大部分终端市场的开工率环比均有所降低，下游市场不同程度的进入年度周期性淡季。
东吴证券最新研究观点认为，即使今年7-12月国内增速降至-20%至-0%，按出口增速+60%至+100%测算，2021年挖机总销量同比增速为12%-18%;若7-12月挖机总销量同比增速零增长，对应全年挖机增速16%;仅当 7-12 月销量同比增速下滑至-35%以下，全年挖机销量才会开始负增长。
该机构认为，下半年专项债发行有望加速，利好基建项目开工。随着原材料影响减弱+行业产品提价，基于下半年国内市场反弹+出口旺盛持续判断，Q3 毛利率有望改善，维持行业全年增速15%预判。
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