聚焦钢铁行业：一样的起点 不一样的预期
2013-02-08 08:29:07.0 来源：腾讯财经 作者：
自去年年末以来至今依然保持平稳的中钢协旬度产量数据表明，2013年1月与我们推测的情况并无显著异常。按照传统的观念,成交既然下降,支持价格上行的动力就会显得不足,毕竟需求是影响价格的第一要素。可现实的情况却是,1月钢价出现了明显上行。更为意外的是,从过去十年的经验上来看,几乎所有的钢材品种价格(尤其是板材)在1月的传统淡季大多都会出现上涨。板材价格在过去十年中仅在2012年1月出现过环比下跌,而今年3.6%的环比涨幅也仅仅只是好于3.49%的过去十年平均水平,低于2007、2009、2011年1月的上涨幅度。长材价格在过去十年中倒是有所分化(上涨7次),因此今年3.07%的环比涨幅虽然不如板材,但是已经显著高于历史1.59%的平均水平,不过依然低于2007、2009年1月的上涨幅度,略高于2011年1月。价格涨幅好于过去平均水平说明2013年1月并不是很差,而低于2007、2009、2011这些历史上需求增速较快的年份也说明,2013年1月也算不上很好。 进一步深入分析本轮钢价上涨的结构性数据不难发现,热轧在本轮9月以来的价格反弹中表现最为强势,而钢坯和螺纹直到12月才开始勉强跟上。矿价的大幅上涨自不必说,螺纹期货也一如既往地强于现货。这种结构分化的上涨说明了两个问题:1、预期而非实际需求的改善是推升本轮钢价的主要原因;2、供给问题小的品种上涨幅度更大。无论怎样,依然拥有庞大供给能力的热轧品种出现显著的价格反弹,至少说明需求从目前来看并不算很差。虽然供给能力偏大,但钢铁品种的供需本就是一个弱均衡,螺纹钢的相对不佳表现也同样说明了,需求从目前来看也谈不上很好。
投资策略：选择攻防兼备的品种
有着一周春节假期的2月大概率是一个过渡性的月份。一方面,缺乏实际成交量的钢价很难出现大幅上涨,而另一方面,已经大幅上涨的原料成本又使得钢价有强烈的上涨预期。简单分析来看,2月钢价大概率是继续维持震荡,直到月底我们发现真实需求的实际情况。1月的钢铁行业预期内的跑出了绝对收益但没有相对收益,从这个角度上来说,2月行业风险依然不会太大。因为2月实际是1月的延续,改变现状的因素不会在2月出现。而行业指数继续未跑赢大盘,等待3月旺季的开工并不算奢望。因此,我们继续维持对钢铁行业的标配评级。具体品种上来看,由于资源类公司以及部分弹性较大的品种均已有较大幅度的涨幅,而3月需求虽然会环比好转,但能否大幅超预期尚需观察,因此继续建议选择攻防兼备的品种:具备一定业绩弹性且拥有增发概念与股价诉求的方大炭素、新兴铸管依然值得关注,而前期涨幅较小且吨钢市值较低的公司如河北钢铁、武钢股份等目前的比较优势也不可忽视。
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