公司预计2013年上半年净利润同比增长60%

     公司发布业绩预增公告,预计上半年净利润同比增长60%,远高于我们此前预期的40%,我们认为业绩大幅超预期的主要原因在于:1)卡车业务增长超出预期,公司上半年分别销售轻卡和重卡约12.6万、1.77万辆,分别同比增长17%和29%,远超行业平均水平;2)报告期内原材料及零部件成本处于低位,公司通过产品升级提升销售结构,使得毛利率获得提升。

    上半年江淮卡车业务增长超出预期

    新产品稳步推出,后续增长依然稳健

    公司今年3月份推出全新SUV车型瑞风S5,目前月均销量稳定在3000辆左右,我们预计随着更多配置的车型陆续推出(如2.0T自动档、1.5T自动挡等),S5的月均销量有望达到5000辆;此外,今年下半年至明年初,公司还将陆续推出和悦A30、A20以及小型SUVS3等,我们认为新品的稳步推出有望带动利润保持稳健增长。

    上调全年盈利预测

    我们将公司2013年轻卡和重卡销量预测分别上调至23.5万、3.2万辆(原预测为21.5/2.6万辆),同时将公司的毛利率预测上调至16%(原预测为15.5%),由此我们将公司2013-15年EPS预测上调至0.73/0.81/0.94元(原预测0.67/0.80/0.93元)。