机器人行业并购达人埃夫特负业绩过会，疫情过后的长期值得看好！
2020-4-15 来源：中国机器人网 作者：-
埃夫特智能装备股份有限公司（下称“埃夫特”）科创板上市之旅始于去年6月26日，为安徽省第二家申报科创板企业。据上交所官网消息，科创板上市委2020年第15次审议会议于4月13日上午召开，上交所发布科创板上市委审议会议结果，同意埃夫特首发上市。
上市之前
在科创板多元化的上市标准吸引下，埃夫特大胆“报考”科创板。2017年至2019年，公司实现营业收入7.82亿元、13.14亿元、12.68亿元，鉴于报告期内尚未盈利，故埃夫特选择第四套上市标准，即“预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元”。本次公司拟募集资金13亿元，将全部围绕公司主营业务工业机器人研发项目开展。
埃夫特属于智能制造装备行业，注册地为安徽，主要从事工业机器人核心零部件、整机、系统集成的研发、生产、销售业务。2015-2018年，埃夫特多关节工业机器人产销规模在自主品牌多关节工业机器人企业中排名前三，其中，2017年度的销量占国产品牌多关节机器人的11.85%，2018年度销量（包括系统集成自用）占国产机器人9.77%。不过，根据埃夫特披露的财务数据，自2016年以来，公司已连续四年亏损。由于净利润连续亏损，埃夫特能否支撑起30亿市值一度成为此前围观群众认为影响过会的最大悬念。
上市背后
埃夫特前身为芜湖奇瑞装备有限责任公司，经历多次增资、股权转让以及海外并购之后，自奇瑞体系中脱离出来，公司实际控制人为芜湖市国资委，美的集团、奇瑞汽车旗下奇瑞科技、深创投等，以及明星私募云集公司股东榜。
招股书披露，埃夫特背后“明星”股东。除芜湖远宏、远大创投、奇瑞科技、建信投资、深创投5个国资股东外，以及意大利WFC、CMA的PhindaHolding、SergioDellaMea、MarcoZanor三名外资股东。除此之外，知名私募基石资本也出现在股东名单前列。基石资本旗下基金信惟基石、马鞍山基石分别持有公司15.3%、4.6%股份，合计持有埃夫特19.9%股份。
尽管有多家“明星”股东簇拥支持，不过依然难改埃夫特负利润冲刺科创板事实。上会稿对2017年和2018年财务数据进行修订，2018年净利润由612.24万元下修至-2211.07万元。2019年，埃夫特实现营收12.68亿元，归属于母公司所有者的净利润为-4268.28万。
同时，在真正代表盈利能力的扣非净利润上，2016年—2017年分别为-8123.17万元、-1.25亿元、-1.70亿元和-1.14亿元，4年合计亏损4.9亿元。截至2019年末，累计未分配利润为-1.55亿元。
公司原预算2020年税前利润将实现扭亏为盈，但由于受境内外疫情影响，公司预计一季度实现营业收入2.3亿至2.8亿，同比变动比例为-19.10%～-1.51%，若疫情持续恶化，2020年营业收入将进一步下降。
审议回顾
据财联社记者报道，科创板具有较大的包容性，此前已存在尚未盈利企业成功过会的先例，有部分财经媒体对于埃夫特而言是比较乐观的。
昨日上市委审议过程中，公司未来可实现盈利的前瞻性预测分析列入需要落实的三个审核意见中，上市委要求公司在“重大事项提示”中进行披露。同时，由于公司六成以上营业收入来自境外，受新冠肺炎疫情影响，出口外贸面临严峻挑战。根据商务部消息，外贸企业普遍面临在手订单取消或延期等诸多问题。因此新冠肺炎疫情对公司经营及持续经营能力的不利影响也引起上市委重点关注。
2015年以来，埃夫特开始频繁进行境外收购以快速获得相关技术。在“自主创新+海外并购”的“双轮驱动”战略下，公司先后收购喷涂机器人制造及系统集成商CMA、通用工业机器人系统集成商EVOLUT、中高端汽车白车身焊接系统集成商WFC等，并在国内合资设立多家合资公司，以获取它们在机器人喷涂、打磨、抛光以及焊装领域的技术，以上4次海外并购合计并购金额为1.45亿欧元（约合10.2亿元人民币）。对于技术的执着也成为此次埃夫特过会的很大一部分原因。
连续的海外并购，使埃夫特海外营收占比较高。2017年至2019年，公司国外主营业务收入分别为3.74亿元、8.05亿元和8.03亿元，占当期营业收入的比例分别为48.50%、61.91%和64.22%。在频繁海外并购之后，埃夫特却也积累了巨额商誉。截至2019年末，公司合并报表商誉账面价值为3.73亿元。而报告期内，WFC和EVOLUT均因经营业绩波动而造成商誉减值。其中EVOLUT已经累计计提商誉减值准备合计4435.29万元，WFC已经计提商誉减值准备2003.99万元。
此外，还有收购WFC产生的客户关系的账面价值为1.96亿元，目前摊销年限剩余年14.59年。对此，公司表示如果外部因素发生重大变化或经营决策失误，商誉及客户关系将可能存在减值风险。而WFC在近年来在营收、净利润以及毛利率上均在较大波动。
2016-2019年，WFC营业收入分别为6.67亿元、4.31亿元、4.94亿元及5.96亿元，净利润分别为9935.85万元、-533.3万元、-1887.50万元及2529.44万元，毛利率分别为27.51%、18.95%、11.47%、17.95%。
对此，埃夫特解释称WFC属于汽车行业上游，2018年汽车行业整体发展经营下滑，导致整车厂普遍对上游供应商的成本控制趋紧，从而影响了毛利率，与此同时截至2019年末，埃夫特单项计提坏账准备的应收账款余额7990.35万元，单项计提坏账准备7607万元，均系报告期及以前年度坏账风险较高的单位，共涉及超过14个项目，其中公司应收新能源汽车行业客户较多。符合目前对于行业的整体认知。
埃夫特在上会稿中透露了相关情况。2019年度，公司主营业务收入中境外收入占比为64.22%，欧洲、南美等区域经营主体受疫情影响较大。其中，公司境外子公司CMA、EVOLUT、WFC注册地均位于意大利，3家子公司在欧洲地区的业务销售占公司营业收入比重超过40%，而欧洲地区业务上下游公司出现大面积停工状态，预计第二季度欧洲地区经营主体将受到较大影响。同时，随着波兰、巴西、印度等国家疫情发展，埃夫特当地控股子公司已陆续进入停工或半停工状态。
公司坦言，由于全球疫情蔓延尚未得到有效控制，上述境外子公司复工复产时间存在一定不确定性。但埃夫特已计划将海外订单的设计和生产制造转移至国内，以减缓疫情带来的冲击。截至3月末，埃夫特在国内的业务以及上下游客户已基本全部复工。
上市委员会出具的审核意见中，要求埃夫特补充披露疫情对公司经营及持续经营能力构成的不利影响。埃夫特称，其国内业务在一季度受疫情影响较大，疫情对于国外业务的冲击将自二季度逐渐显现。但埃夫特表示，截至目前，公司在手订单16.21 亿元。公司原预计2020 年税前利润将实现扭亏为盈。若境外无法有效控制疫情，公司境外经营将无法恢复正常，经营业绩将持续受到较大影响，甚至影响以后会计年度。
由于春节后延期复工，今年一季度，埃夫特机器人销量预计下降25%-35%。去年，该公司共销售了2179台工业机器人，创下公司历史新高，其中新并购的三家意大利公司贡献了埃夫特约三分之二的营收。埃夫特目前有1451名员工，接近半数位于境外。
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