□10月汇丰制造业PMI初值回升至50.4%，预示未来经济将会缓慢企稳

　　□除先行指标外，四季度其他宏观经济指标也有望回暖，其中工业生产增速或回升至8.5%左右

　　□步入四季度，通过稳投资来稳增长的政策路径日渐明晰

　　四季度宏观经济首个参考指标出炉，10月汇丰制造业PMI初值回升至50.4%，这预示未来经济将会缓慢企稳。除了先行指标外，四季度其他宏观经济指标也有望回暖，工信部一位专家就表示，四季度工业生产增速将回升至8.5%左右的水平。

　　步入四季度，通过稳投资来稳增长的政策路径日渐明晰。在三季度GDP数据公布前五天和公布后的隔天，国家发改委分两批次集中批复11个基建项目，涉及六条铁路新建或扩建项目和五个机场，投资总额近2500亿元人民币。

　　“在短期经济承压的背景下，通过加大结构领域的基建投资稳增长的政策路径已经非常明确。”中信证券首席经济学家诸建芳称，四季度基建投资有望从目前21%回升至25%左右，有效对冲地产投资下滑的负面影响，并拉动整体投资增速重回17%左右的水平。

　　汇丰昨日公布数据显示，10月汇丰中国制造业PMI初值回升至50.4%，较上月终值回升0.2个百分点。这是该指数连续第五个月位于荣枯分水岭上方。汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌在点评数据时称，“指数显示经济扩张势头缓慢企稳。”

　　作为10月份首个出炉的宏观经济指标，该指数的回升透露出一个积极信号，四季度经济或会转稳回升，一些宏观经济指标也会继续回暖。

　　近两个月工业生产增速波动较大，8月份增速一度跌至六年多低点的6.9%，9月份回升至8%。工信部的一位专家表示，四季度工业生产增速将会继续回升至8.5%左右的水平。

　　从消费来看，据国家统计局数据，前三季度消费增速为12%，而商务部新闻发言人沈丹阳在本月中旬召开的例行新闻发布会上说，“今年后几个月，消费市场还会保持稳定快速增长的势头，全年社会消费品零售总额有望实现12%以上的增长速度。”这也就意味着四季度消费增速或不会低于12%。

　　本周二最新公布的数据显示，三季度GDP增速放缓至7.3%，创五年半以来新低。面对经济下行压力，国家也密集出台一些稳增长举措，一方面加快水利和基建投资，并给房地产限购、限贷松绑；另一方面，央行年内三次下调回购利率、并向国有大行及股份制商业银行释放SLF资金，以提供流动性支持。

　　“在短期经济承压的背景下，通过加大结构领域的基建投资稳增长的政策路径已经非常明确。”中信证券首席经济学家诸建芳指出，“在经济数据公布后，基建项目随即大量批复，这也反映出当前政府对经济的态度。在经济低位运行的背景下，后续基建领域的项目还将陆续放出。”

　　今年以来受房地产投资下滑影响，固定资产投资增速持续下滑。最新数据显示，1-9月累计投资增速下降至16.1%，远低于年初制定的17.5%的目标。为了发挥稳投资对稳增长的关键性作用，国家发改委在三季度数据出炉的前后，即10月16日和22日先后批复了11个基建项目，包括六条铁路新建或扩建项目和五个机场，总投资总额近2500亿元人民币。并且，这些项目大部分集中在中西部地区。

　　诸建芳预测，大批基建项目的开工也拉动四季度基建投资从目前21%的水平回升至25%左右，有效对冲地产投资下滑的负面影响。“预计四季度投资将回升至17%左右，使得经济平稳运行在7.4%左右。”

　　国务院发展研究中心宏观经济研究员张立群稍早在做客中国政府网访谈时也强调，四季度投资有望回稳，全年7.5%左右的预期目标可以完成。